La Reserva Federal de Estados Unidos decidió este miércoles mantener las tasas de interés sin cambios, tras una votación de 10 a 2 que las deja en el rango de 3.75% a 4%. La decisión llega en un momento en que la institución admite sin rodeos que la inflación sigue descrita como "elevada" y que no hay señales claras de que se acerque al objetivo del 2% que el banco central se ha fijado.

El nivel actual de las tasas fue alcanzado en septiembre, cuando los responsables de política monetaria votaron por unanimidad en favor de subir los costos de endeudamiento por primera vez desde 2023. Esa alza fue calificada por el nuevo presidente de la Fed, Kevin M. Warsh, quien asumió el cargo en mayo, como una forma de retirar un "dosis de estímulo" para que las condiciones financieras y de crédito se alinearan con los objetivos de largo plazo.

La Reserva Federal reconoció en su comunicado que aún tiene trabajo por delante para acallar la inflación.

"La acumulación de más información ayudará al comité a determinar la postura de política monetaria apropiada para asegurar un regreso oportuno de la inflación al objetivo del 2%", señaló el comunicado oficial de la institución, que puedes consultar en este enlace.

Ese mensaje coincide con las señales que varios funcionarios habían enviado antes de la reunión de octubre. Varios de ellos manifestaron su apoyo a otra alza de tasas antes de que termine el año, aunque argumentaron que no hay urgencia para entregar incrementos en reuniones consecutivas.

La disidencia que nadie esperaba

Más allá de la decisión en sí, el verdadero terremoto se produjo en el conteo de votos. Lisa D. Cook, gobernadora de la Reserva Federal a quien el presidente Trump ha intentado destituir durante más de un año, emitió por primera vez en su carrera una disidencia en materia de política monetaria. Su voto fue a favor de una alza de un cuarto de punto porcentual, no de mantener las tasas.

Cook fue acompañada por Beth M. Hammack, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, quien ha disidido en varias ocasiones este año. La disidencia de Hammack era ampliamente esperada, pues se la considera una de las integrantes más "halcones" del comité. También había disidido en julio, junto con Neel Kashkari de Minneapolis y Lorie Logan de Dallas, aunque ninguno de los dos se unió en esta ocasión.

Lo que convierte la disidencia de Cook en un evento político de primer orden es el contexto que la rodea. El presidente Trump ha presionado de forma sostenida a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés. En esa lucha, Cook se convirtió en objetivo del mandatario desde el verano de 2025, cuando Trump se apoderó de acusaciones sin fundamentos de fraude hipotecario contra ella, supuestamente cometidas antes de incorporarse a la institución.

La guerra legal de Trump contra Cook

La Suprema Corte de Estados Unidos bloqueó a Trump en el intento de despedir a Cook, aunque dejó sin resolver el fondo de la disputa. Los jueces determinaron que Cook no tuvo una oportunidad suficiente para responder a las acusaciones. Sin embargo, el presidente ha intensificado su estrategia desde entonces.

La Casa Blanca lanzó su propia investigación contra Cook y la convocó a una audiencia presencial. Esa audiencia está programada para el 5 de noviembre. Doce senadores demócratas enviaron una carta a la administración exigiendo que el presidente retroceda, advirtiendo que el intento de destitución podría dañar tanto a la Fed como a la economía.

"El resultado deseado de este es bien conocido: eliminar una voz independiente en la Junta de la Reserva Federal que se niega a priorizar sus caprichos sobre los intereses económicos de largo plazo del país", señalaron los senadores demócratas en su carta.

Los demócratas describieron la audiencia como un esfuerzo de Trump para "intimidar y coaccionar a la Reserva Federal para que abandone su historia de independencia y haga su voluntad", y expresaron dudas sobre la imparcialidad de un panel conformado por designados "de mano propia" del presidente.

El hecho de que Cook haya votado por subir las tasas —lo opuesto a lo que Trump quiere— añade una capa de ironía política que no se puede ignorar. La gobernadora que el presidente intenta echar por ser "independiente" terminó votando en la dirección que Trump menos desea.

La inflación que no cede

Desde la última reunión en septiembre, los datos de inflación no han sido tranquilizadores. Las presiones sobre los precios parecen expandirse después de una serie de choques recientes, primero provocados por los aranceles de Trump y luego por la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán.

Los precios de la energía se han disparado en todos los rubros, amenazando con contaminar a otros bienes y servicios. Al mismo tiempo, la economía continúa creciendo a buen ritmo, impulsada en gran medida por una ola de inversiones derivada del apuro de las empresas por expandir sus capacidades de inteligencia artificial.

Los precios de los chips informáticos y otros componentes cruciales se han disparado, contribuyendo a elevar la inflación. Sin embargo, los incrementos salariales no han logrado acompañar el alza de los precios, lo que significa que los estadounidenses ganan menos por hora trabajada en términos reales.

El costo de pedir dinero sube

Los costos de endeudamiento del gobierno de Estados Unidos han subido de forma considerable, volviendo no solo más caros los créditos hipotecarios y otros préstamos para consumidores, sino también el financiamiento para las empresas. Ciertas compañías de inteligencia artificial que han emitido deuda de forma significativa para financiar sus planes de expansión parecen particularmente expuestas, lo que desató una venta masiva en valores tecnológicos tan recientemente como la semana pasada.

Las condiciones financieras, que rastrean la disponibilidad de crédito en toda la economía, parecen ligeramente menos favorables que en el pasado. Hasta qué punto eso ayudará a la Fed a controlar la inflación depende en gran medida de si esas condiciones se endurecen aún más.

El mercado, la elección y la tensión política

La Reserva Federal se reunió a días de las elecciones de medio término que decidirán si los republicanos conservan el control del Congreso y, en consecuencia, cuánto margen tendrá Trump para llevar a cabo su agenda en la segunda mitad de su mandato. Los temas de asequibilidad están en el centro de la atención del electorado después de casi seis años en los que la inflación ha superado el objetivo de la Fed.

Ayudantes de Trump sugirieron recientemente que la Fed debería mantenerse al margen dado la cercanía del Día de Elecciones. Mientras tanto, el presidente ha intentado movilizar a los votantes alrededor del país, promocionando la economía como fuerte y minimizando el alcance de la inflación bajo su gobierno.

"El gran panorama general de esta economía es que es la mejor economía que hemos visto jamás", dijo Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca.

En julio, tras la reunión previa, Trump afirmó que la Fed tenía una "junta política, y quieren mantener las tasas arriba". En esa ocasión, la Casa Blanca rechazó las llamadas para subir las tasas como forma de contener la inflación. En algunos momentos, los asistentes del presidente instaron a la Fed a mantenerse firme este mes por las elecciones inminentes; en otros, Trump insistió en que los precios están mejorando y que lo correcto sería bajar las tasas.

Las acciones y los bonos apenas se movieron en respuesta a la decisión de la Fed, algo que los analistas consideran previsible. Los rendimientos de los bonos del gobierno, que establecen la línea base para los costos de endeudamiento de consumidores y empresas, han estado en un viaje de ida y vuelta desde la última reunión en septiembre. Tras dispararse desde el inicio de la guerra en Irán, el rendimiento del bono a 10 años alcanzó un pico de 5.28% a inicios de mes, para retroceder a alrededor del 5% este miércoles, en línea con el nivel registrado en septiembre.

Los inversionistas han reducido sus expectativas de más alzas de tasas este año. Señales de debilidad en el mercado laboral, sumadas a la caída de las acciones y los precios del petróleo, han quitado presión al banco central. Aunque diciembre sigue siendo una posibilidad, las apuestas se han desplazado hacia un alza en enero, con los inversionistas esperando que la Fed suba las tasas tres veces por un total de 0.75 puntos porcentuales durante los próximos 12 meses.

El mercado laboral aguanta

La Reserva Federal describió al mercado laboral como resiliente: "Los avances en empleo han mantenido el ritmo de la fuerza laboral, y la tasa de desempleo ha cambiado poco". Los empleadores añadieron 29,000 empleos en septiembre, y la tasa de desempleo subió ligeramente a 4.2%. Fue una lectura más débil de lo esperado, pero no alteró el panorama general del mercado laboral.

En su comunicado, la Fed subió la evaluación del crecimiento económico a "fuerte" desde "sólido" en los comunicados anteriores. Actividad económica se expandió a un "ritmo fuerte", el gasto doméstico fue "resiliente" y la inversión de capital fue "robusta".

El efecto doméstico: qué significa para México

La decisión de la Reserva Federal no es noticia lejana para México. La paridad del peso mexicano, los flujos de remesas, el costo del financiamiento externo y las expectativas de inversión extranjera están directamente atados a la política monetaria estadounidense. Un entorno de tasas altas sostenidas encarece el crédito en dólares, frena el apetito por activos de mercados emergentes y presiona al peso.

Además, los aranceles impuestos por la administración de Trump como parte de su estrategia comercial son parte central de la inflación que la Fed describe como "elevada". Cualquier endurecimiento posterior en la política monetaria de Estados Unidos amplifica el efecto sobre los precios en México, particularmente en bienes importados y en el tipo de cambio.

La incertidumbre política alrededor de la independencia de la Reserva Federal —con el intento de destitución de Cook y la presión del presidente sobre el banco central— agrega un factor de volatilidad que los mercados mexicanos tendrán que monitorear con atención durante los próximos meses.

Lo que viene: elecciones, audiencia de Cook y posibles alzas

La Reserva Federal se reunió a días de las elecciones de medio término del 3 de noviembre, y su decisión de mantener las tasas sin cambios se lee también como un gesto de cautela en un momento políticamente cargado. La audiencia de Lisa Cook ante el panel designado por la Casa Blanca está programada para el 5 de noviembre.

Mientras tanto, en el escenario global, otros bancos centrales enfrentan presiones similares. El Banco de Inglaterra está listo para subir tasas este jueves por primera vez este año, debido a los altos precios de la energía. El Banco Central Europeo se espera que mantenga las tasas en su reunión de la próxima semana, aunque la inflación en la eurozona corre a su ritmo más rápido en tres años. Y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda sorprendió a los mercados al mantener sus tasas en 2.75% este miércoles.

Para el momento de publicación, los mercados siguen monitoreando las declaraciones del presidente Warsh en su rueda de prensa, donde podría emitir señales sobre la sensibilidad de la Fed frente a las presiones inflacionarias y sobre qué tan probable es que se mantengan las alzas de tasas. Mientras tanto, el escenario político estadounidense añade una capa de incertidumbre que se proyecta directamente sobre las economías de la región, incluida la mexicana.